7月26日，广发控股（香港）股份有限公司2017年中期策略会在香港如期举行。广发证券总裁兼执行董事林治海出席了会议并发表了讲话。广发证券首席经济学家沈明高博士携明星分析师亮相本次策略会，精彩呈现了“资本双向流动下的时代机遇”的主题演讲，深入探讨了当下投资者最关心的核心话题，前瞻性地展望2017年下半年市场面临的机遇和挑战。深交所香港公司负责人王一萱受邀出席了策略会，与投资者深度解读“深港通”的最新进展。

　　“互联互通”机制建立，众多中资企业进驻香港资本市场

　　香港作为国际金融中心的重要标志之一，在过去的若干年来，资本市场发展蓬勃向上，已具备符合国际标准并获国际投资者信赖的交易平台。近年来，“沪港通”、“深港通”股票市场交易“互联互通”机制接连建立，大大完善了香港资本市场的相关政策。广发证券总裁兼执行董事林治海于表示，随着内地与香港资本市场“互联互通”机制的建立，众多中资企业到香港上市，将会逐渐增加香港资本市场的投资深度。

　　“互联互通”机制的开通，使得公募基金、私募基金、保险机构等投资者涌入香港市场。与此同时，内地投资者纷纷加入投资行列，给中资证券公司提供了交易机会。对于海外研究力量强大的广发证券来说，可以进一步发挥自身的优势。在过去的2016年，广发证券总资产、净资产、净资本、营业收入及净利润五项综合指标均稳居行业前五，发展研究中心更是获得2016年“新财富本土最佳研究团队”第二名等多项殊荣。林治海表示，未来，广发证券将着力搭建与国际化投行相匹配的卖方研究平台，加强研究与各业务线互动，致力于为境内外投资者提供更加丰富、更加优质、更加专业的服务和支持！

　　港股机会优于A股，投资者可精选高性价比的龙头股

　　中国经济反弹的动力与机会怎样？是投资者普遍关注的话题，对此，广发证券首席经济学家沈明高博士对此进行了深入浅出的剖析。沈明高表示，上半年经济反弹的主要动力是周期性动力为主、结构性动力为辅。欧美日及巴西等主要经济体经济增速出现反弹，市场对美国总统特朗普的减税计划期待很高，而投资者对特朗普的政策持怀疑态度，进而影响了资本流入美国。沈明高分析，如果美国的减税政策可以在今年年末或者明年年初得以实施，并显著促进美国经济的增长，美元极有可能再次走高。

　　沈明高指出，今年上半年，中国宏观经济出现了一些新现象：食品价格通缩、M2增速回落、中美利差扩大、港币贬值等。

　　沈明高认为，短期动力与长期压力并存，是下半年的投资机会的最好诠释。沈明高建议，投资者应该多关注出口、房地产投资与金融去杠杆。

　　首先，投资者应专注消费类、大众消费升级、三四线城市消费升级。未来五年，消费平均增长情况依然良好，中国的消费升级势头将强于大多数投资者的预期。

　　其次，关注互联网创新经济。共享单车、网络消费等新兴经济的崛起，反映了市场对创新的渴求，未来，互联网创新经济发展势头强劲。

　　此外，跨境互动相关的产业在财富管理和战略资产配置需求的驱动下，资产管理的市场前景向好。

　　对于投资方向问题，沈明高建议寻找“长跑冠军”，三个方向值得投资者关注：技术革新叠加成本优势推动进口替代加速，汽车、半导体等产业赛道初成；在“一带一路”的契机下，高铁、工程机械等国内寡头全球化加速；服务类消费兴起，服务产业结构变迁深化，服务价格上涨。

　　对于投资机会方面，沈明高认为，港股的机会将大于A股。短期来看，A股三四季度之交或有转机。中期来看，盈利下行周期和利率上行周期叠加，已无法满足牛市条件，而行政调控手段的增加，也使得市场短期跌幅受限。沈明高建议，从基本面和估值相匹配的角度，精选更高“性价比”的价值龙头股。

　　北水继续南下，看好各版块龙头

　　针对2017下半年香港市场的投资前景展望，广发证券（香港）财富研究部主管石钰指出两方面利好因素。一是全球经济复苏及欧洲政局不稳定性消除，让港股上半年受益，大大增强了投资者信心；二是特朗普政策执行的不稳定性导致美元走弱，使得境外投资者转投香港市场。香港市场平均每日成交额在半年内增加788亿港元，增幅为37.7%。

　　石钰分析，受 “北水南下”、弱美元和全球经济复苏三个因素的影响，上半年南下资金将通过“互联互通”持续买入。南下资金占香港整体的成交量由之前的1.48%激增至一成以上。而“北水南下”更深层次的原因是经济转型伴随资产泡沫中的中国资产预期回报下降，香港作为一个高分红市场，对这类资金而言其配置价值就变得非常有意义。

　　恒生指数和国企指数在2015年及2016年企业盈利负增长之后，2017年上半年出现反转。石钰预计，下半年企业盈利持续增长将为市场表现提供基础。考虑到A-H股差价和互联互通的便利性，未来2年我们预期中资机构还将持续增加香港市场投资。对于投资策略方面，石钰分析，未来十年，中国企业板块将面临结构调整的机遇，由于规模效应和定价能力更强，各版块龙头会受惠于行业整合机遇。对于行业标的，石钰认为未来市场重点都将放在TMT硬件、内险股、金融中介及交易所、汽车版块、环保及医疗等大盘股上。

　　短期看医药分销和非处方龙头，长期遵循制药龙头及中药现代化

　　以往，中国百姓深受“看病难看病贵”困扰，因此催生中国医药行业变革，大趋势催生大机会。广发证券（香港）研究部医药健康分析师赵珞君对H股医药行业进行深入剖析，指出中国医药行业在国际地位上的显著提升原因。

　　从全球制药研发企业地理分布来看，美国和欧洲地区的制药企业仍是全球新药研发的主要动力来源，但中国医药研发的地位不可小觑。目前，中国的研发制药企业数量已经超过日本和韩国，成为全球第四大新药研发国。在谈及对今年下半年医药行业的展望时，赵珞君表示，目前H股医药行业估值低于5年的平均值，建议短期内的投资策略需遵循短期看医药分销和非处方药龙头逻辑，长期则遵循研发能力强的制药龙头逻辑和中药现代化逻辑。