近期，券商中期策略会密集召开，今年后半程宏观经济及A股走势成为热点话题。在“云办公”、“云调研”渐成工作常态之下，券商探索召开“云策略会”，更高效地分享资本市场展望与投资观点，亦为试水新热点。

针对下半年经济走势，券商普遍持乐观态度，二季度以来，经济初步恢复回升，预计下半年增长将较为明显;下半年居民消费有望出现修复，企业盈利也将出现好转。策略方面，有券商认为，下半年逐步转向战略乐观，可以期待A股有一波“非常像牛市”的大反弹。

对资本市场乐观

关于下半年宏观经济形势，兴业证券(5.850, 0.00, 0.00%)首席经济学家、宏观经济研究中心总经理王涵(金麒麟分析师)认为，一方面，国内经济进入赶工期，海外经济进入筑底回升期，同时国内宏观调控政策偏暖，且持续时间可能较长;另一方面，海外疫情仍存在二次暴发风险，“去全球化”逆流还在发酵，2020年中国经济将处于“下有底、上有顶”的状态。

王涵表示，中长期来看，基于中国巨大市场、人口与产业结构变迁及刺激内需政策的出台，对资本市场保持乐观。

华西证券(10.240, -0.09, -0.87%)认为，从工业增加值及高频数据看，逆周期调节对“稳增长”作用明显，生产得到较快恢复;二季度以后，经济将初步恢复回升，下半年增长将较为明显。

从具体大类资产来看，王涵分析，年内股市将呈现较大波动的区间震荡;债券市场有调整压力，短期内信用债表现将好于利率债，但债市整体风险可控;大宗商品中，短期周期品或有反弹，中期关注必需品供给“黑天鹅”，战略上需关注贵金属的避险属性。

针对未来中国经济增长恢复的驱动力量，华西证券宏观首席分析师孙付分析称，内需方面，更加积极财政支持下，基建投资显著增长;结构性政策发力下，制造业投资渐趋稳定;疫情得到控制后，消费的自然恢复。外需方面，下半年海外疫情减弱后，在“引进来、走出去”开放政策完善下，外需将出现改善。

牛市反弹可期

上海证券认为，美股波动率加大叠加其他风险因素，将对下半年市场风险偏好形成间歇性的压制。下半年总体上，市场风险偏好呈前低后高的态势。

“我们开始期待牛市。”申万宏源(4.480, -0.01, -0.22%)证券首席策略分析师表示，下半年逐步转向战略乐观，至少可以期待一波“非常像牛市”的大反弹。

的主要判断逻辑在于：下半年A股基本面趋势向上有望得到确认，新周期开启的乐观预期可能阶段性发酵;新经济基本面触底回升，叠加“十四五”规划和创业板试点注册制等改革持续推进，科技成长有望重拾进攻属性;新冠肺炎疫情带来更彻底的出清，而牛市生于绝境;居民储蓄率上升，配置需求释放。

兴业证券经济与金融研究院策略研究中心总经理指出，整体来看，2020年下半年A股将处于震荡磨底阶段。在内需向上、外需向下的交错期，市场将以结构性机会为主。

招商证券(17.160, 0.01, 0.06%)则认为，整体A股盈利在经历了一季度较深跌幅之后将重新进入上行周期，业绩表现将会平稳修复并且实现逐季改善，预计2020年A股盈利增长将呈现“V”型走势。